هل صناديق الدخل ذات الخيارات المغطاة (covered call) حلال؟

الصندوق ذو الخيارات المغطاة يملك محفظة أسهم ويبيع عليها خيارات شراء بصفة منتظمة، ثم يوزع العلاوة المقبوضة دخلاً شهرياً. وهذا هو جوهر المنتج، وهو سبب كون العوائد المعلنة أضعاف ما توزعه الأسهم نفسها من أرباح. والعلاوة ليست ربحاً من ملك نشاط تجاري، بل ثمن حق مجرد بيع لطرف آخر، وهو عين العقد الذي تناوله مجمع الفقه الإسلامي الدولي في قراره رقم 63 (1/7) لعام 1992 حين قرر أن المعقود عليه في عقد الاختيار ليس مالاً ولا منفعة ولا حقاً مالياً يجوز الاعتياض عنه.

ويعطي المعيار الشرعي رقم 21 من أيوفي المستثمر فحصين لأي ورقة مالية مدرجة. فلا بد أن يكون نشاط الشركة مباحاً، وأن تقع نسبها المالية داخل الحدود: الديون الربوية دون 30% من القيمة السوقية، والودائع والأوراق المالية ذات الفائدة دون 30% من القيمة السوقية، والدخل من مصادر محرمة دون 5% من الإيرادات. وما نتج عن الجزء المحرم يطهَّر بإخراجه من غير قصد الأجر. وإذا طُبق المعيار على صندوق نُظر إلى ما يملكه الصندوق حقيقة.

وهنا يحتاج غلاف الخيارات المغطاة إلى قراءة دقيقة. ففحص الموجودات يجيب عن سؤال ما يملكه الصندوق، لا عن سؤال كيف يكسب. وتفحص هالال سكرينر الصناديق بالنظر إلى السلة وتطبيق القاعدة الموافقة لأيوفي: أن تبقى الموجودات غير المتوافقة دون 5% من وزن السلة. وبهذا الفحص وحده يُخفق صندوق JPMorgan Equity Premium Income (JEPI): فقد وضع فحص 10 أغسطس 2026 الموجودات غير المتوافقة عند 37.0% من وزن السلة، مع فحص 99% من السلة فرداً فرداً. لكن صندوقاً بخيارات مغطاة تأتي سلته نظيفة يبقى مع ذلك يدير استراتيجية خيارات منعها المجمع الفقهي وأيوفي، وهذا الجانب خارج نطاق فحص الموجودات. نحن نفحص ولا نصدر شهادات، وفي هذا المنتج الاستراتيجية هي السؤال لا السلة وحدها.

ويصل المذهبان السني والجعفري إلى التحرز نفسه بالطريق نفسه. فبيع الحق المجرد مقابل علاوة لا أصل له في العقود المعتبرة عند أي منهما، وتحريم الربا والغرر الذي يقوم عليه الحكم مشترك بين المذاهب كلها. وتوجيه آية الله السيد علي الحسيني السيستاني لمقلديه، كما في كل أداة لم تتناولها النصوص الكلاسيكية مباشرة، أن يعرضوا المنتج بعينه على مرجعهم لا أن يقيسوا وحدهم. ومن يقلد مرجعاً آخر فليصنع مثل ذلك.

والبديل الحلال عن العائد الصناعي عائد حقيقي. تملك الشركات المتوافقة مع الشريعة مباشرة وخذ ما توزعه فعلاً من أرباح، أو استعمل صندوق أسهم مفحوصاً: فصندوق SP Funds S&P 500 Sharia Industry Exclusions (SPUS) حلال بدرجة 88 من 100، وصندوق Wahed FTSE USA Shariah (HLAL) بدرجة 86 من 100 بحسب فحوص أغسطس 2026. والدخل سيكون أقل مما يعلنه صندوق الخيارات المغطاة، لأن ذلك الصندوق يبيع ما لا يجوز لك بيعه. وتفحص هالال سكرينر الأسهم والصناديق والعملات الرقمية المدرجة في الولايات المتحدة (أكثر من 10,000)، إضافة إلى كبريات الشركات العالمية عبر شهادات إيداعها الأمريكية، مجاناً.